DeepSeek перезапускает второй раунд: pre-money 500 млрд юаней, за 5 месяцев цель свыше 100 млрд

Кто: китайская компания фундаментальных моделей DeepSeek; когда: переговоры возобновлены 4 августа 2026, подписание планируется в конце августа; что: запуск второго внешнего раунда с целью привлечь 50 млрд юаней; масштаб: оценка pre-money около 500 млрд юаней, на 43% выше post-money первого раунда в июне (~350 млрд); смысл: менее чем за 5 месяцев суммарное привлечение превысит 100 млрд юаней — рекорд для китайского сегмента LLM, и резкий поворот для компании, которая заявляла «без финансирования, без IPO, без коммерциализации». Ниже — хронология, ключевые цифры, разбор cap table и оценки, сравнение с конкурентами и FAQ. Все числа — из анонимных источников на рынке сделок и финансовых СМИ, без официального раскрытия DeepSeek.

SECTION 01 Четыре сигнала тревоги перед закрытием второго раунда

• Условия второго раунда всё ещё «в переговорах», а не закрыты: цель 50 млрд юаней, pre-money около 500 млрд, подписание в конце августа — по данным Caijing со ссылкой на нескольких участников сделки. DeepSeek официально не подтвердил; итоговые условия могут измениться.
• Разрыв между оценкой и выручкой огромен: ARR по медиа ~400–500 млн долл. → подразумеваемый P/S ~140–150×, заметно выше OpenAI (~65×) и Anthropic (~21×) по оценкам участников рынка. Ценообразование ближе к опционной ставке, чем к DCF.
• У большинства внешних инвесторов нет права голоса: в первом раунде основная часть капитала прошла через LP под контролем Liang Wenfeng — без голоса и с пятилетним lock-up. Исключение: Национальный фонд инвестиций в ИИ — прямое владение акциями, право голоса, без lock-up.
• Переговоры приостанавливались из-за утечки: 25–26 июля второй раунд остановили; Bloomberg и другие источники указывают на недовольство Liang Wenfeng распространением в сети содержания закрытых встреч с инвесторами первого раунда; 4–5 августа переговоры возобновились, обе стороны стремятся к тихому закрытию.

Хронология:

• Апрель 2026: изменение регистрационных данных — уставный капитал с 10 до 15 млн юаней, прямая доля Liang Wenfeng с 1% до 34%, суммарный контроль ~84,29% через Ningbo Chengen; старт первого раунда, превью V4. Подробнее — разбор релиза DeepSeek V4 GA.
• Июнь 2026: закрытие первого раунда ~50 млрд юаней (~7,4 млрд долл.), post-money >350 млрд — крупнейшее первое привлечение в истории китайских LLM.
• 14–17 июля 2026: СМИ о подготовке IPO на STAR Market и переговорах о втором раунде, слухи pre-money ~4800 млрд (~71 млрд долл.); впервые просочился ARR ~400–500 млн долл.
• 25–26 июля 2026: переговоры о втором раунде внезапно приостановлены.
• 4–5 августа 2026: по Caijing переговоры возобновлены — цель 50 млрд юаней, pre-money ~500 млрд, подписание в конце августа. По продукту: официальные бенчмарки DeepSeek V4 Flash.

На момент публикации сумма, оценка и сроки второго раунда исходят только из анонимных участников сделок и финансовых СМИ — DeepSeek публично не подтвердил условия.

SECTION 02 Первый и второй раунд: сводная таблица ключевых показателей

Ниже — темп финансирования и базы оценки по открытым сообщениям; пересчёт в доллары варьируется по источникам, приоритет — суммы в юанях.

SECTION 03 Что закладывает оценка в 500 млрд: compute, cap table и P/S

1. Почему снова нужны деньги: главный счёт — вычислительные мощности. Вскоре после первого раунда DeepSeek объявил о плане удвоить штат в дата-центрах и командах AI-агентов; Reuters писал о найме инженеров по проектированию чипов для собственных AI inference ASIC. По оценкам отрасли, из каждых 10 млрд привлечённых юаней ~7 млрд уходит на compute — закупка ускорителей, строительство ЦОД, аренда каналов, жидкостное охлаждение. Темп раундов — гонка с расширением compute, а не игра в цифры капитализации.

2. Нетипичная структура капитала: у большинства инвесторов нет голоса. В первом раунде внешний капитал прошёл через LP под контролем Liang Wenfeng — без права голоса и с пятилетним lock-up. Исключение: Национальный фонд инвестиций в ИИ — прямое владение, голос, без lock-up. Liang Wenfeng сохраняет ~84% контроля; прозрачность управления и роль госфонда остаются чувствительными темами переговоров.

3. P/S ~148×: оценка денежного потока или опциона. Pre-money 500 млрд при ARR 400–500 млн долл. даёт ~140–150×. Цитата участника сделки из китайских материалов: «оценка фундаментальной модели по сути — опцион, а не дисконтированный cash flow». Ставка на позицию в экосистеме отечественного compute и рынке корпоративных агентов.

SECTION 04 Гонка оценок: DeepSeek против Moonshot, Zhipu и MiniMax

У DeepSeek и Kimi P/S в зоне ~140–150× — заметно выше котируемых Zhipu и MiniMax. Характерный для Китая эффект: премия первичного рынка к двум частным лидерам выше, чем у прошедших проверку вторичного рынка. Конкуренция open-weight: полный разбор Kimi K3 open weights.

SECTION 05 Утечка с закрытой встречи, отсутствие права голоса и вопросы пузыря

1. Утечка содержания закрытых переговоров: непосредственная причина паузы в июле — недовольство Liang Wenfeng распространением в сети заметок с инвестиционных встреч первого раунда. Больше институциональных участников — выше давление на конфиденциальность.
2. Структура голосования под пристальным вниманием: у большинства внешних инвесторов нет голоса, действует пятилетний lock-up; только госфонд голосует напрямую. Forbes и другие СМИ поднимают вопросы управления и роли государства — официальной позиции DeepSeek нет.
3. Разрыв оценки и выручки: P/S 140–150× экстремален для любой зрелой отрасли; даже у быстрорастущего SaaS верхняя планка обычно 30–50×. Сбудется ли оценка — зависит от конверсии технологического преимущества в масштабную B2B-выручку после IPO на STAR Market; это ещё не проверено рынком, дискуссия об «пузыре ИИ» не утихает.

Суммы, оценки и структура капитала — по анонимным источникам (Caijing, Reuters, Bloomberg, Forbes и др.). DeepSeek официально не подтвердил условия второго раунда.

SECTION 06 Новые правила STAR Market, импортозамещение compute и глобальная гонка AI-капитала

• Послабления для убыточных AI на STAR Market: 17 июня 2026 SSE на форуме в Луцзяцуй расширила «пятый стандарт листинга» на компании ИИ — прибыль и крупная выручка не обязательны при сильной технологии. Это ключевое условие для планируемой подачи DeepSeek в конце 2026 и листинга в 2027.
• От «трёх нет» к центру капитального рынка: DeepSeek пять лет жил на средства квант-фонда Liang Wenfeng High-Flyer без внешнего капитала. Первый раунд в июне 2026 положил конец этой политике; Zhipu и MiniMax уже в Гонконге, Moonshot активно привлекает — отрасль смещается от технологического нарратива к капитализационному.
• Глобальная переоценка frontier-лабораторий: OpenAI в 2025 оценивали ~300 млрд долл. (слухи), Anthropic в июне 2026, по сообщениям, обогнал OpenAI. Премия за DeepSeek — ставка на то, что китайские модели сохранят темп и обслужат рынок масштаба любой крупной экономики.
• Импортозамещение compute — скрытая линия: собственные inference-чипы, расширение своих ЦОД — в русле тренда «отечественный compute + свой кремний», что объясняет агрессивный темп раундов при умеренной выручке.

SECTION 07 Шесть шагов проверки после новостей о финансировании

1. Отделить сообщения СМИ от факта закрытия сделки: целевая сумма, pre-money и окно подписания второго раунда официально не подтверждены — при цитировании указывайте «по данным СМИ со ссылкой на участников сделки».
2. Проверить базу: pre-money или post-money: для I раунда часто «post-money >350 млрд», для II — «pre-money ~500 млрд»; смешение баз искажает расчёт роста.
3. Стресс-тест по ARR и P/S: при ARR 400–500 млн долл. получается ~140–150×; сравните с OpenAI, Anthropic и котируемыми китайскими аналогами.
4. Разобрать cap table и права голоса: LP без голоса + lock-up пять лет против прямого владения госфондом — критично для оценки управления и выхода.
5. Сопоставить темп раундов с расходами на compute: по сообщениям ~70% средств — чипы, ЦОД, каналы, жидкостное охлаждение; частота раундов отражает гонку capex.
6. Отслеживать календарь STAR Market и продукт: подача IPO (цель — конец 2026, листинг 2027) параллельно итерациям V4; производственная ценность по-прежнему в API и агентах.

SECTION 08 Цитируемые данные и авторитетные источники

• Цель II раунда: ~50 млрд юаней; pre-money ~500 млрд; подписание в конце августа 2026 (Caijing / участники сделки)
• I раунд закрыт: ~50 млрд юаней; post-money >350 млрд; Tencent ~10 млрд, CATL ~5 млрд и др.
• Рост оценки: pre-money II раунда ~+43% к post-money I; с ~10 млрд долл. в апреле до ~70 млрд pre-money — СМИ пишут о ~7× за 4 месяца
• ARR / P/S: ~400–500 млн долл. ARR; подразумеваемый P/S ~140–150×
• Контроль: Liang Wenfeng и связанные структуры ~84,29% (по данным регистрационных изменений)

Ссылки для проверки после публикации:

Sina Finance — DeepSeek возобновляет второй раунд: pre-money 500 млрд юаней

Gate News — DeepSeek reopens second funding round

ChainCatcher — DeepSeek restarts financing coverage

Forbes — материалы о governance первого раунда (поиск: DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.)

Какой бы ни был капитализационный нарратив, в проде остаются волатильность API, стоимость отладки агентов и контроль локального compute. Чистый облачный биллинг по токенам скачет на пиках тарифов и при промахах кэша; виртуализированный облачный Mac добавляет потери гипервизора и нестабильность Metal/Xcode. Для нативного compute без потерь, стабильного iOS CI/CD и круглосуточной автоматизации агентов физические узлы VPSNIX — практичный выбор: 100% оригинальное железо Apple, полный root, без налога гипервизора, оплата по дням/неделям/месяцам. См. полный разбор аренды Mac mini M4 и тарифы для dual-stack архитектуры.

SECTION 09 Часто задаваемые вопросы