DeepSeek二轮融资曝光：投前估值5000亿元，5个月内两轮募资超1000亿元

谁：中国大模型公司DeepSeek；什么时候：2026 年 8 月 4 日重启谈判、计划 8 月下旬签约；做了什么：启动第二轮外部融资，目标募资 500 亿元；规模多大：投前估值约 5000 亿元，较 6 月首轮 3500 亿元的投后估值高出约 43%；意味着什么：不到 5 个月内两轮融资合计将超 1000 亿元，创下中国 AI 大模型融资规模纪录，也让这家曾坚持「不融资、不上市、不商业化」的公司，加速走向资本市场叙事的中心。本文按时间线、核心数据、股权与估值拆解、横向对比与 FAQ 梳理公开报道口径——关键数字均来自匿名交易人士及财经媒体，官方尚未确认。

SECTION 01 DeepSeek 二轮融资前，读者最该警惕的四个信号

• 二轮条款仍处「在谈」阶段，不是已交割事实：目标募资 500 亿元、投前约 5000 亿元、计划 8 月下旬签约——均来自《财经》等援引多名交易人士的报道，DeepSeek 官方尚未公开确认，实际条款可能随谈判调整。
• 估值与收入鸿沟极大：媒体援引的年化经常性收入（ARR）约 4–5 亿美元，对应约 140–150 倍市销率，远高于报道中 OpenAI 约 65 倍、Anthropic 约 21 倍的估算口径；定价更像「期权押注」而非现金流估值。
• 多数外部投资人没有投票权：首轮多数资金经梁文锋控制的有限合伙间接进入，无投票权且附带五年锁定期；唯一例外是国家人工智能产业投资基金直接持股、有投票权且不受锁定——公司治理与国资角色仍是敏感议题。
• 谈判曾因信息外流暂停：7 月 25–26 日二轮一度叫停，据彭博社等多方信源，部分原因是梁文锋对首轮闭门投资者会议内容在网上流传不满；8 月 4–5 日才重启，双方都希望「低调」推进。

时间线速览：

• 2026 年 4 月：工商登记变更，注册资本由 1000 万元增至 1500 万元，梁文锋直接持股由 1% 升至 34%，叠加宁波承恩等合计控制约 84.29% 股权；同月启动首轮融资，V4 系列预览发布。详见DeepSeek V4 GA 发布解读。
• 2026 年 6 月：首轮交割，募资约 500 亿元人民币（约 74 亿美元），投后估值超 3500 亿元（不同信源约 520–590 亿美元），为中国 AI 大模型史上最大首轮融资。
• 2026 年 7 月 14–17 日：外媒报道筹备科创板 IPO，并接触新投资人商谈二轮，投前传闻约 4800 亿元（约 710 亿美元）；同期首次曝出 ARR 约 4–5 亿美元。
• 2026 年 7 月 25–26 日：二轮谈判突然暂停。
• 2026 年 8 月 4–5 日：据《财经》援引交易人士，二轮重启，目标募资 500 亿元、投前约 5000 亿元，计划 8 月下旬签约。产品侧同期可对照DeepSeek V4 Flash 正式版评测。

截至发稿，第二轮融资的具体金额、估值与时间表均来自匿名交易人士及财经媒体报道，DeepSeek 官方尚未公开确认。

SECTION 02 DeepSeek 首轮与二轮融资核心数据对照

下表汇总公开报道中的融资节奏与估值口径，便于横向扫读；美元折算随信源浮动，以人民币报道为主。

SECTION 03 5000 亿元估值在给什么定价：算力、投票权与市销率

1. 为什么突然又要缺钱：算力才是真正的账单。首轮完成后不久，DeepSeek 即宣布计划将数据中心、AI Agent 等核心部门人员规模翻倍，并被路透社报道正在自研 AI 推理芯片、招募芯片设计工程师。有分析指出，DeepSeek 每融资 100 亿元，约 70 亿元将投向算力相关支出——采购芯片、建设数据中心、租赁带宽、部署液冷系统。融资节奏本质上是在跟算力扩张赛跑，而不是单纯的账面估值游戏。

2. 不寻常的股权结构：多数投资人没有投票权。首轮中，大部分外部资金通过梁文锋控制的有限合伙企业（LP）间接进入，投资人没有投票权且需接受五年锁定期。唯一例外是国家人工智能产业投资基金以直接持股进入，拥有投票权且不受锁定期限制。这一结构延续了梁文锋对公司的绝对控制（合计约 84% 的股权控制力），也让外界对公司治理透明度与国资话语权保持关注——本轮谈判中投资人尤为敏感。

3. 148 倍市销率：定价现金流还是定价期权。按 5000 亿元投前估值与 4–5 亿美元年化收入计算，市销率约在 140–150 倍区间。一位参与交易的投资人士评价：「对大模型的定价本质上是一种期权，而非基于现金流。」投资人押注的是 DeepSeek 未来在国产算力生态、企业级 Agent 市场中占据基础设施级地位的可能性。

SECTION 04 国产大模型公司估值竞赛：DeepSeek 与 Moonshot、智谱、MiniMax

DeepSeek、Kimi 的市销率均处于 140–150 倍高位，明显高于已上市的智谱、MiniMax。国内大模型行业的特殊现象是：一级市场对头部两家未上市公司的定价溢价，远高于已经接受二级市场检验的同行。开源与产品侧竞争可对照Kimi K3 全面开源解析。

SECTION 05 闭门会谈外流、投票权缺失与估值泡沫质疑

1. 闭门会谈内容外流：二轮一度暂停的直接原因，据称是梁文锋对首轮闭门投资者会议内容在网络上流传感到不满。融资规模扩大、参与机构增多后，公司一直试图维持的低调作风面临更大信息管控压力。
2. 投票权结构引发关注：多数外部投资人无投票权、需锁定五年，只有国家大基金拥有直接投票权和不受锁定的安排。福布斯等海外报道提出公司治理与国资角色疑问，尚无官方定论。
3. 估值与收入的鸿沟：140–150 倍市销率在成熟行业属极端偏高；即便高增长 SaaS，头部通常也只在 30–50 倍。这一估值能否兑现，取决于科创板上市后能否把技术优势转化为规模化 B 端收入——目前仍未经市场验证，「AI 估值泡沫」讨论从未停止。

关于融资金额、估值、股权结构的细节，均来自多方媒体基于匿名信源的报道（包括《财经》、路透社、彭博社、福布斯等），DeepSeek 官方尚未就第二轮融资的具体条款做出公开确认。

SECTION 06 科创板新规、国产算力自主与全球 AI 资本竞赛

• 科创板规则松绑，铺路未盈利 AI 公司上市：2026 年 6 月 17 日，上交所在陆家嘴论坛宣布将科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能——不要求企业盈利甚至不要求大规模收入，只要技术实力过硬即可申报。这是 DeepSeek 计划 2026 年底前提交 IPO、目标 2027 年挂牌的关键前提。
• 从「三不」到资本市场中心：DeepSeek 曾在首轮路演强调「不融资、不上市、不商业化」，坚持五年由梁文锋量化基金「幻方」自筹运营。该政策随首轮落地终结；智谱、MiniMax 已港股上市，月之暗面融资同样密集，行业整体从技术叙事转向资本叙事。
• 放进全球 AI 资本竞赛坐标系：OpenAI 在 2025 年估值曾达 3000 亿美元（市场传闻），Anthropic 在 2026 年 6 月估值据称已超越 OpenAI。投资人为具备全球竞争力的头部公司支付溢价，也是对「中国模型公司能否保持技术竞争力并服务超大规模市场」的下注。
• 算力自主是背后暗线：DeepSeek 被曝自研 AI 推理芯片、扩建自建数据中心，与头部 AI 公司加码「国产算力 + 自研芯片」的大趋势相呼应，也解释了为何收入规模有限仍需快节奏融资。

SECTION 07 读完 DeepSeek 融资新闻后的六步核对清单

1. 区分「报道」与「交割」：二轮目标金额、投前估值、签约窗口均未获官方确认；引用数字时标注「据媒体援引交易人士」。
2. 核对估值口径是投前还是投后：首轮常用「投后超 3500 亿」，二轮报道为「投前约 5000 亿」；混用会导致涨幅误读。
3. 用 ARR 与 P/S 做压力测试：按 4–5 亿美元 ARR 估算约 140–150 倍市销率，并与 OpenAI / Anthropic / 已上市国产同行对照。
4. 读懂股权与投票权结构：多数 LP 无投票权、五年锁定 vs 国家大基金直接持股；评估治理与退出路径时不可忽略。
5. 把融资节奏对照算力开支：报道称约 70% 资金投向芯片、数据中心、带宽与液冷；融资密集度反映的是 capex 赛跑。
6. 跟踪科创板时间表与产品侧动态：筹备 IPO（目标 2026 年底申报、2027 年挂牌）与 V4 系列产品迭代并行；产品能力仍决定 API 与 Agent 生产价值。

SECTION 08 可引用数据与权威来源

• 二轮目标募资：约 500 亿元人民币；投前估值约 5000 亿元；计划 2026 年 8 月下旬签约（《财经》援引交易人士）
• 首轮已交割：约 500 亿元人民币；投后估值超 3500 亿元；腾讯约 100 亿元、宁德时代约 50 亿元等
• 估值涨幅：二轮投前相对首轮投后约 +43%；从 4 月约 100 亿美元量级到二轮投前约 700 亿美元量级，媒体称约 4 个月内翻约 7 倍
• ARR / P/S：约 4–5 亿美元 ARR；隐含市销率约 140–150 倍
• 控制权：梁文锋及相关实体合计控制约 84.29% 股权（工商变更相关报道）

以下为可核验的第三方报道入口，发版后请再次打开核对最新进展：

新浪财经 — DeepSeek 重启第二轮融资：投前估值 5000 亿元

Gate News — DeepSeek reopens second funding round

ChainCatcher — DeepSeek restarts financing coverage

Forbes — DeepSeek first-round governance coverage（检索标题：DeepSeek Just Raised $7.4 Billion. Here's The Catch.）

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SECTION 09 常见问题 FAQ